Stablecoin là loại tiền điện tử ổn định, dùng tiền pháp định để đổi lấy tài sản tiền điện tử. Ở dạng đơn giản nhất, một nhà phát hành stablecoin chấp nhận một đơn vị tiền tệ để đổi lấy mục nhập chuỗi khối bằng với đơn vị tiền tệ đó. Do đó, 1 đô la tương đương với 1 USDT hoặc 1 USDC. Sau đó, nhà đầu tư sử dụng chúng sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau.
Để đổi lấy việc tạo ra một đồng đô la tương đương có thể sử dụng trên blockchain, các nhà phát hành stablecoin có thể giữ đô la thực và tính bất kỳ khoản lãi nào kiếm được từ những tài sản đó. Tuy nhiên, tổ chức phát hành cam kết rõ ràng sẽ nắm giữ tất cả các tài sản này ở dạng tài sản an toàn và có tính thanh khoản cao, đảm bảo rằng giá trị dự trữ của họ sẽ luôn bằng với giá trị của stablecoin mà họ phát hành. Nói cách khác, một công ty phát hành stablecoin nên hoạt động giống như một quỹ thị trường tiền tệ đơn giản.
Ba loại stablecoin lớn trên thị trường với tổng vốn hóa thị trường là 130 tỷ đô la, chiếm 14% tổng thị trường tiền điện tử và đảm nhiệm hơn 99% tính thanh khoản.
Trong đó, Tether (USDT) có mức vốn hóa là 65 tỷ đô la, tiếp theo là USD Coin (USDC) với 43 tỷ đô la và Binance USD (BUSD) là 22 tỷ đô la. Tether cũng thống trị về khối lượng giao dịch hàng ngày. Biểu đồ dưới đây biểu thị khối lượng tăng đột biến của USDT và BUSD so với USDC khi FTX gặp sự cố.
Chắc hẳn nhiều người đang thắc mắc tài sản nào đang hỗ trợ các stablecoin này và đầy đủ hay không?
USD Coin (USDC)
USDC được phát hành bởi Circle Internet Financial, LLC, một công ty Hoa Kỳ được cấp phép chuyển tiền. USDC hiện có vốn hóa thị trường là 43 tỷ đô la, mặc dù Circle chưa bao giờ công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán, nhưng họ cung cấp chứng thực hàng tháng từ công ty kế toán Grant Thorton. Tính đến báo cáo mới nhất vào ngày 31/10 cho thấy USDC được hỗ trợ hoàn toàn chủ yếu bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (82%) và tiền mặt (18%). Circle tuyên bố rằng tất cả tiền mặt của họ được giữ trong các tổ chức tài chính do Hoa Kỳ quản lý:
Báo cáo này chưa được xác thực hoàn toàn, nhưng Circle cung cấp khá chi tiết về các tài sản hỗ trợ dự trữ. Họ nắm giữ một danh mục đầu tư tương đối đơn giản gồm các tài sản có tính thanh khoản và rủi ro thấp, có thể dễ dàng thanh lý nếu những người nắm giữ stablecoin muốn mua lại đô la của họ.
Binance USD (BUSD)
Trong khi Binance USD (BUSD) mang tên sàn giao dịch lớn nhất thế giới, Binance, stablecoin này thực sự được phát hành bởi Paxos Trust Company, LLC, một công ty tài chính có trụ sở tại New York, chủ yếu giao dịch với tiền điện tử. Paxos nắm giữ dự trữ cơ bản của BUSD với mức vốn hóa thị trường hiện tại là 22 tỷ USD. Giống như USDC, Paxos xuất bản một báo cáo hàng tháng chưa được kiểm tra mô tả phân tích dự trữ:
Giống như USDC, Paxos báo cáo rằng phần tiền mặt của quỹ được giữ tại các ngân hàng do Hoa Kỳ quản lý. Tương tự như vậy, báo cáo BUSD cung cấp rất nhiều chi tiết về các khoản dự trữ hỗ trợ cho stablecoin. Và, giống như USDC, thành phần dự trữ của stablecoin rất đơn giản, bao gồm hoàn toàn các tài sản có rủi ro thấp.
>> Đọc thêm: BUSD: Tham vọng Stablecoin của Binance
Tether (USDT)
Tether (USDT) là stablecoin lâu đời nhất và lớn nhất trên thị trường. USDT thuộc sở hữu của cùng những người điều hành sàn giao dịch Bitfinex, mặc dù Tether và Bitfinex có vẻ như là những thực thể riêng biệt. Điều này khá giống với hoạt động giữa FTX Exchange và Alameda Research.
Không giống như Circle và Paxos, cả hai đều được cấp phép hoạt động ở New York, Tether rõ ràng bị cấm kinh doanh ở New York. Tether đã phải trả 18 triệu đô la để giải quyết với NYAG sau khi người ta chứng minh rằng Tether đã nói dối về khoản dự trữ hỗ trợ USDT. Quả thật, tại nhiều thời điểm, khoản hỗ trợ 1:1 với đô la được Tether đề cập là một lời nói dối. Ngoài ra, Tether và Bitfinex thường kết hợp tài sản, chia sẻ tiền để ngăn ngừa phá sản.
Chúng ta cùng xem báo cáo bằng chứng dự trữ mới nhất của Tether vào ngày 30/9:
Báo cáo của Tether khác hẳn Circle và Paxos, khi tín phiếu kho bạc và tiền mặt chiếm 67% dự trữ, 7,1 tỷ đô la khác (tương ứng 10,3%) dự trữ được giữ trong các quỹ thị trường tiền tệ. Tether không đề cập các khoản thuộc sở hữu của ngân hàng.
Đáng chú ý, 11,9 tỷ đô la (18%) trong số các khoản dự trữ này nằm trong “Các khoản đầu tư khác”, “Các khoản cho vay có bảo đảm” và “Trái phiếu doanh nghiệp, quỹ và kim loại quý”. Hơn nữa, 3 tỷ USD khác (4,4%) được giữ trong “Các thỏa thuận mua lại”. Không giống như các thỏa thuận mua lại được liệt kê trên bảng cân đối kế toán của BUSD, đây không phải là tài sản được Kho bạc đảm bảo. Thay vào đó, đây là:
Các thỏa thuận được ký kết, trực tiếp hoặc gián tiếp, thông qua việc mua các ghi chú có cấu trúc hoặc phương tiện tài trợ trong đó người phát hành hoặc người bảo lãnh cuối cùng của thỏa thuận được xếp hạng A-2 trở lên.
Tether không tiết lộ những khoản vay này được đảm bảo bằng gì, suy đoán về hoạt động với Celsius, nhiều người cho rằng USDT phát hành dựa trên các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin (BTC).
Tài sản nào tạo nên “Tài sản khác” trị giá 2,6 tỷ đô la của Tether? Một báo cáo gần đây của Semafor tuyên bố rằng một số tài sản là khoản đầu tư vốn mạo hiểm của Tether vào các công ty giá trị thấp.
Rõ ràng, chiến lược tiết lộ và dự trữ của Tether rất khác so với các đối thủ cạnh tranh chính. Bằng chứng của họ không hiển thị cùng mức độ chi tiết như Circle hoặc Paxos. Tether thừa nhận nắm giữ nhiều tài sản rủi ro hơn trên bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, có vẻ như ít nhất một số dự trữ của Tether được giữ trong các khoản đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản, đồng nghĩa với giá trị thấp hơn nhiều so với những điều mà Tether tuyên bố.
>> Đọc thêm: Tương lai mờ mịt chờ đón USDT sau quyết định của Binance đối với USDC
Tether thừa nhận nói dối về dự trữ của họ?
Vào năm 2021, Tether đã đạt được thỏa thuận trong vụ kiện của Tổng chưởng lý bang New York (NYAG) và Ủy ban giao dịch hàng hóa và tương lai (CFTC), nộp phạt lần lượt 18 triệu đô la và 41 triệu đô la. Trong các thỏa thuận này, hóa ra Tether đã nhiều lần nói dối về tài sản hỗ trợ cho các tài sản tiền điện tử của nó. Theo tuyên bố của NYAG về dàn xếp:
Cuộc điều tra của OAG cho thấy rằng từ giữa năm 2017, Tether không thể được gửi vào tài khoản ngân hàng ở bất kỳ đâu trên thế giới và do đó không có dự trữ để hỗ trợ lưu thông của Tether với tỷ lệ một đô la cho mỗi USDT trong một khoảng thời gian, trái với tuyên bố của họ.
Một sự việc xảy ra trong năm 2018 khi sàn giao dịch Bitfinex sử dụng một ngân hàng ngầm của Panama có tên là Crypto Capital Corp (CCC) để xử lý các quỹ của mình. Đáng chú ý, giao dịch giữa CCC và Tether không bao gồm bất kỳ hợp đồng bằng văn bản nào. Thật không may cho Tether, CCC cũng đang kinh doanh với các tập đoàn Hoa Kỳ và đã bị Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đóng cửa và tịch thu tài sản, bao gồm khoảng 850 triệu đô la tiền của khách hàng Bitfinex. Để bù lỗ, Bitfinex đã chuyển dự trữ Tether sang tài khoản của chính mình.
Điều đáng nói ở đây là ngày 1/11/2018, Tether thông báo về một văn bản xác minh dự trữ tiền mặt tại Deltec Bank & Trust Ltd. ở Bahamas. Phía ngân hàng xác nhận Tether hỗ trợ hoàn toàn USDT bằng tiền mặt, mỗi USDT tương ứng một đô la. Ngay sau đó, vào ngày 2/11/2018, Tether bắt đầu chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng của Tether sang tài khoản của Bitfinex. Vì vậy, chỉ một ngày sau khi xác minh, Tether đã không thể bảo chứng 100% cho USDT.
Tất nhiên, đây là trong quá khứ. Hiện tại thì Tether và Bitfinex được kiểm soát bởi cùng một tổ chức, họ đã cải tổ chưa?
Có thể là chưa. Bởi vì, ngay cả khi chúng ta lấy bằng chứng hiện tại của Tether theo mệnh giá, thì Tether đã mất khả năng thanh toán hoặc cần tái cấp vốn nhiều lần trong quá khứ.
Phương châm của Tether: Tin tưởng, không xác minh
